La bulle de l'IA : un risque pour les marchés financiers
État : 2026-07-04
La « bulle de l'IA » désigne la possibilité que les cours des actions liées à l'intelligence artificielle aient augmenté plus vite que les bénéfices réels et les gains de productivité. Savoir s'il s'agit réellement d'une bulle et si ou quand elle éclate reste ouvert – mais plusieurs autorités de surveillance mettent en garde contre des valorisations tendues et la concentration du marché.
Les cours liés à l'intelligence artificielle ont énormément augmenté en quelques années. Qu'il s'agisse d'une bulle spéculative est une possibilité – pas un fait. Cette page met en contexte les données connues, montre l'enchevêtrement des entreprises concernées et explique pourquoi une concentration sur quelques actions peut aussi représenter un risque de concentration pour la prévoyance suisse.
Quelle est la thèse ?
La thèse est la suivante : les cours des entreprises d'IA pourraient avoir augmenté plus vite que les bénéfices réels et les gains de productivité démontrables. Une bulle est toujours une possibilité, pas un fait – savoir si et quand elle éclate ne peut être prédit sérieusement.
Plusieurs institutions mettent en garde contre des valorisations tendues et la concentration du marché : le Fonds monétaire international (FMI), la Banque d'Angleterre, l'autorité européenne des marchés financiers ESMA, la Banque des règlements internationaux (BRI) et la Réserve fédérale américaine. Ce sont des évaluations de risque d'autorités de surveillance – pas une accusation de fraude comptable.
Valorisation et concentration
Les sept plus grandes valeurs technologiques américaines (les « Magnificent 7 ») représentent environ 33–35 % de l'indice américain S&P 500 et quelque 22–25 % de l'indice mondial MSCI World. Leur ratio cours/bénéfice attendu (forward P/E) se situe autour de 31–36, contre environ 20–21 pour le reste du marché.
L'indicateur de valorisation à long terme Shiller-CAPE est proche de 40 – près du sommet de la bulle Internet d'environ 44 en 2000. Des valorisations élevées ne prédisent pas un krach, mais augmentent la hauteur de chute si les attentes sont déçues.
L'appétit en investissements et en énergie
Les grands groupes du cloud (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) ont massivement augmenté leurs investissements dans les centres de données : d'environ 226 Mrd USD (2024) à quelque 410 Mrd USD (2025), avec une prévision d'environ 725 Mrd USD pour 2026. La banque d'investissement Goldman Sachs estime les dépenses cumulées 2025–2030 à environ 5,3 Bio USD.
La consommation d'électricité augmente aussi : selon l'Agence internationale de l'énergie (AIE), les centres de données ont consommé environ 415 TWh en 2024 (environ 1,5 % de l'électricité mondiale) et pourraient atteindre environ 945 TWh en 2030. La question clé pour la bulle est de savoir si des revenus durables correspondent à ces dépenses.
Financement circulaire : l'enchevêtrement des entreprises
L'imbrication mutuelle des acteurs est frappante : les fabricants de puces investissent dans des laboratoires d'IA qui, à leur tour, achètent des puces et de la capacité cloud aux mêmes entreprises ou à des sociétés affiliées. Les observateurs parlent de « financement circulaire », car une partie des revenus semble circuler entre les mêmes participants.
Le graphique de relations ci-contre montre les accords centraux doublement confirmés. Important : de nombreux grands chiffres sont des lettres d'intention (« jusqu'à », LOI) qui n'ont pas encore été versés – ils sont marqués comme « prévu ». Le risque n'est pas un accord isolé, mais le risque de contagion : si un maillon de la chaîne vacille, cela peut toucher beaucoup d'autres.
Comparaison avec la bulle Internet
Ce qui rappelle l'an 2000, c'est la forte concentration et les valorisations élevées. Une différence importante : les groupes actuels sont très rentables – ensemble, ils génèrent environ 350 Mrd USD de flux de trésorerie disponible – et financent l'expansion largement par leurs propres moyens plutôt que par la dette.
Selon le FMI, le risque actuel est donc davantage un risque d'actionnaire qu'un risque systémique bancaire : les pertes toucheraient surtout les investisseurs, moins le système de crédit. La BRI souligne toutefois que le financement par la dette des centres de données augmente.
Comment les institutions évaluent le risque
Personne ne peut prédire le moment d'une chute des cours ; ce qui est démontrable, c'est l'éventail des évaluations institutionnelles. Le Fonds monétaire international (FMI) a qualifié les valorisations boursières de « tendues » dans son Global Financial Stability Report (octobre 2025) – surévaluation d'environ 10 points de pourcentage – et a mis en garde contre une possible correction soudaine et brutale ; la concentration du marché serait plus élevée qu'au moment de la bulle Internet.
La Banque d'Angleterre (Financial Stability Report, décembre 2025) a jugé de nombreuses valorisations nettement tendues, en particulier dans la tech liée à l'IA, et a vu un risque accru de correction brutale. La Réserve fédérale américaine (novembre 2025) a situé les valorisations près du haut de leur fourchette historique et a cité pour la première fois le climat autour de l'IA comme déclencheur possible d'une correction.
L'autorité européenne des marchés financiers ESMA (février 2026) insiste moins sur le krach que sur les risques opérationnels de concentration : la dépendance à quelques fournisseurs d'infrastructure et prestataires tiers peut avoir un effet systémique. La Banque des règlements internationaux (BRI, janvier 2026) met en garde contre le glissement d'un financement par les flux de trésorerie vers un financement par la dette et contre le marché opaque et croissant du crédit privé. Aucune probabilité ni date de krach ne peut être chiffrée sérieusement – de tels chiffres isolés sont des opinions individuelles, pas une prévision.
La contre-position (scénario haussier)
En faveur de valorisations durablement élevées plaident des bénéfices et flux de trésorerie réels ainsi qu'une demande contractuellement engagée (carnets de commandes chez AWS et Oracle). Les valorisations sont en outre inférieures aux extrêmes de l'ère Internet.
Reste ouverte la question de savoir si l'IA apporte des gains de productivité largement mesurables : des études de Goldman Sachs (2026) et du bureau de recherche NBER aboutissent à des conclusions différentes – c'est contesté et non établi de manière définitive.
Lien avec la Suisse et avec votre propre prévoyance
Quiconque investit largement dans « le monde » est plus concentré sur quelques actions technologiques américaines qu'on ne le pense : environ un quart du MSCI World est constitué des sept plus grandes valeurs technologiques américaines. Cela concerne de nombreux produits du pilier 3a et de caisses de pension à référence indicielle mondiale.
La Banque nationale suisse (BNS) détient aussi directement des actions technologiques américaines – dont environ 10 Mrd USD d'Apple et environ 11 Mrd USD de Nvidia. L'ensemble du portefeuille d'actions américaines de la BNS est estimé à environ 167 Mrd USD (selon swissinfo). Selon une étude Complementa 2025, le taux d'actions moyen des caisses de pension suisses était de 32,5 % avec une part étrangère de 49,3 %.
Signes d'alerte – indicateurs, pas une prévision
Indicateurs observables (pas une prévision) : forward P/E et CAPE élevés ; forte concentration des indices ; un écart entre investissements et revenus réels ; un financement par la dette croissant des centres de données (selon la BRI, les prêts de fonds aux entreprises d'IA sont passés d'environ 3 Mrd USD en 2010 à plus de 40 Mrd USD en 2025).
Autres signaux : d'importantes ventes d'initiés (le patron de Nvidia, Jensen Huang, a vendu pour plus de 1 Mrd USD d'actions en 2024–2025 dans le cadre d'un plan de vente préétabli selon la règle 10b5-1 de la SEC) et des chocs de sentiment comme le choc DeepSeek du 27 janvier 2025, qui a déclenché une forte liquidation de l'IA (Nvidia a perdu environ 589 Mrd USD de capitalisation en une seule journée, selon Bloomberg/CNBC).
Que peut-on faire (principes généraux de prévoyance)
Ce sont des principes généraux de prévoyance, pas un conseil en placement : examiner son propre risque de concentration dans le pilier 3a, la caisse de pension et les ETF ; diversifier largement ; conserver un coussin de liquidités ; connaître son horizon de placement ; et ramener régulièrement les positions à leur pondération cible (rééquilibrage).
Pour des décisions financières personnelles, veuillez consulter des spécialistes indépendants et qualifiés. PrepperGuide n'est pas un établissement financier et ne donne aucune recommandation.
L'enchevêtrement des entreprises
Afficher la liste des entreprises
| Entreprise | Rôle | Ticker / Bourse |
|---|---|---|
| NVIDIA | Puces / GPU | NVDA · NASDAQ |
| AMD | Puces / GPU | AMD · NASDAQ |
| Broadcom | Puces (sur mesure) | AVGO · NASDAQ |
| Microsoft | Hyperscaler / cloud | MSFT · NASDAQ |
| Alphabet (Google) | Hyperscaler / cloud | GOOGL · NASDAQ |
| Amazon | Hyperscaler / cloud | AMZN · NASDAQ |
| Meta | Hyperscaler / cloud | META · NASDAQ |
| Oracle | Cloud / infrastructure | ORCL · NYSE |
| Super Micro | Serveurs / infrastructure | SMCI · NASDAQ |
| Dell | Serveurs / infrastructure | DELL · NYSE |
| Vertiv | Infrastructure de centres de données | VRT · NYSE |
| Intel | Fonderie (sous-traitance) | INTC · NASDAQ |
| Arm | PI de puces | ARM · NASDAQ |
| Nebius | Cloud GPU | NBIS · NASDAQ |
| TSMC | Fonderie (sous-traitance) | TSM · NYSE |
| ASML | Équipement de fabrication | ASML · NASDAQ |
| SoftBank | Investisseur | SFTBY · OTC/Tokyo |
| OpenAI | Laboratoire d'IA | privé (non coté) |
| Anthropic | Laboratoire d'IA | privé (non coté) |
| xAI | Laboratoire d'IA | privé (non coté) |
| Mistral | Laboratoire d'IA | privé (non coté) |
| CoreWeave | Cloud GPU | privé (non coté) |
| Stargate (JV) | Coentreprise d'infrastructure | privé (non coté) |
Afficher les relations sous forme de tableau
| De | Relation | Vers | Données clés |
|---|---|---|---|
| NVIDIA | investit dans prévu | OpenAI | ≤ 100 Mrd USD · 10 GW · LOI 22.09.2025 |
| NVIDIA | détient une part de | CoreWeave | Backstop ≤ 6,3 Mrd USD (bis 2032) + Equity |
| NVIDIA | investit dans prévu | xAI | ≤ 2 Mrd USD (via SPV) |
| NVIDIA | investit dans prévu | Anthropic | ≤ 10 Mrd USD · 18.11.2025 |
| NVIDIA | détient une part de | Intel | 5 Mrd USD · ~4% · vollzogen Dez. 2025 |
| Microsoft | détient une part de | OpenAI | ~27% (~135 Mrd USD) · 28.10.2025 |
| OpenAI | est client de | Microsoft | Azure · + 250 Mrd USD Abnahme |
| OpenAI | est client de prévu | Oracle | ~300 Mrd USD · 5 J · 4,5 GW (Stargate) |
| AMD | partenariat avec | OpenAI | 6 GW + Warrant ≤ ~10% |
| OpenAI | partenariat avec | Broadcom | 10 GW Custom-Chips |
| SoftBank | investit dans | OpenAI | Lead 40-Mrd-USD-Runde · 31.03.2025 |
| OpenAI | partenariat avec prévu | Stargate (JV) | 500 Mrd USD · 4 J · 21.01.2025 |
| Oracle | partenariat avec prévu | Stargate (JV) | Infrastruktur-Partner |
| SoftBank | partenariat avec prévu | Stargate (JV) | Infrastruktur-Partner |
| Amazon | investit dans | Anthropic | 8 Mrd + ≤ 25 Mrd USD |
| Anthropic | est client de prévu | Amazon | AWS · > 100 Mrd USD · 10 J · 5 GW Trainium |
| Alphabet (Google) | investit dans prévu | Anthropic | ≤ 40 Mrd USD |
| Anthropic | est client de prévu | Alphabet (Google) | ≤ 1 Mio TPU (> 1 GW) |
| Microsoft | investit dans prévu | Anthropic | ≤ 5 Mrd USD |
| Anthropic | est client de | Microsoft | Azure · 30 Mrd USD |
| ASML | investit dans | Mistral | 1,3 Mrd EUR · ~11% · 09.09.2025 |
| Dell | livre à | xAI | ~5 Mrd USD |
| Super Micro | livre à | xAI | Colossus-Cluster |
| TSMC | livre à | NVIDIA | CoWoS-Kapazität (~60%) |
| SoftBank | détient une part de | Arm | ~87–90% |
Entreprises de l'écosystème de l'IA
Portraits dépliables des principales entreprises liées à l'essor de l'IA – regroupées selon leur rôle. Information factuelle, pas un conseil en placement.
Puces & matériel
NVIDIA
Semi-conducteurs — accélérateurs graphiques et d'IA (GPU)
- Siège
- Santa Clara, California (USA)
- Présentation
- NVIDIA développe des processeurs graphiques (GPU) et des plateformes de calcul devenus le standard de fait pour l'entraînement des grands modèles d'IA. NVIDIA conçoit elle-même les puces, mais les fait fabriquer en externe (surtout chez TSMC).
- Rôle dans l'écosystème
- Nœud central — à la fois fournisseur et investisseur : participations annoncées notamment dans OpenAI (intention jusqu'à 100 Mrd USD, selon Nvidia pas encore définitive fin 2025), Anthropic, xAI, CoreWeave et Intel (5 Mrd / ~4 %, réalisée en déc. 2025).
- Chiffre clé
- USD 130.5 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (env. +114 %)
AMD
Semi-conducteurs — CPU, GPU et accélérateurs d'IA
- Siège
- Santa Clara, California (USA)
- Présentation
- AMD développe des processeurs (CPU) et des accélérateurs graphiques d'IA (GPU) pour PC, serveurs et centres de données. Dans l'essor de l'IA, AMD est le principal concurrent direct de NVIDIA sur les puces d'IA.
- Rôle dans l'écosystème
- Partenariat avec OpenAI (achat d'environ 6 gigawatts de puissance de calcul) assorti de droits d'option (warrants) pour OpenAI sur jusqu'à environ 10 % d'AMD — un exemple d'imbrication mutuelle.
- Chiffre clé
- USD 34.6 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (record, env. +34 %)
Broadcom
Semi-conducteurs (puces réseau / sur mesure) et logiciels d'infrastructure
- Siège
- Palo Alto, California (USA)
- Présentation
- Broadcom développe des puces réseau et des accélérateurs d'IA sur mesure (ASIC personnalisés) qui permettent à de grands groupes technologiques de faire fabriquer leurs propres puces d'IA. Après le rachat de VMware, Broadcom est en outre un grand fournisseur de logiciels d'entreprise.
- Rôle dans l'écosystème
- Broadcom et OpenAI ont convenu de développer conjointement des puces d'IA spécifiques pour un volume d'environ 10 gigawatts (aucune valeur financière officielle communiquée).
- Chiffre clé
- USD 63.9 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (env. +24 %)
Intel
Semi-conducteurs — processeurs (CPU) et fonderie sous contrat
- Siège
- Santa Clara, California (USA)
- Présentation
- Intel est l'un des fabricants de puces les plus anciens (surtout des CPU) et développe parallèlement une activité de fonderie sous contrat (Intel Foundry). Sur les accélérateurs d'IA, Intel est considéré comme un retardataire, mais reste stratégiquement important car la fabrication occidentale de puces est rare.
- Rôle dans l'écosystème
- NVIDIA a pris une participation de 5 Mrd USD (environ 4 %) dans Intel (annoncée en sept. 2025, réalisée en déc. 2025).
- Chiffre clé
- USD 52.9 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (léger recul)
Arm Holdings
Architecture de puces / PI — concédant de licences de designs de processeurs
- Siège
- Cambridge (United Kingdom)
- Présentation
- Arm développe des architectures de processeurs économes en énergie et tire ses revenus de licences et de redevances à l'unité (royalties) : presque tous les smartphones et, de plus en plus, les puces d'IA et de serveurs utilisent des designs Arm. L'entreprise est majoritairement détenue par SoftBank.
- Rôle dans l'écosystème
- SoftBank détient environ 87–90 % d'Arm ; Arm est en outre partenaire technologique du joint-venture Stargate.
- Chiffre clé
- USD 4.0 bn Chiffre d'affaires de l'exercice (au 31.03.2025 ; record)
TSMC
Fonderie de semi-conducteurs (foundry)
- Siège
- Hsinchu (Taiwan)
- Présentation
- TSMC est la plus grande fonderie pure de semi-conducteurs au monde : l'entreprise ne conçoit pas ses propres puces, mais les produit pour d'autres (notamment NVIDIA, AMD, Apple, Broadcom). Comme les puces d'IA les plus avancées ne naissent presque que chez TSMC, c'est un goulot d'étranglement critique.
- Rôle dans l'écosystème
- TSMC fabrique les puces d'IA pour NVIDIA et d'autres ; la technique d'interconnexion (CoWoS) pour NVIDIA était, selon des informations, épuisée jusqu'à fin 2026.
- Chiffre clé
- NT$ 3,809 bn (~USD 122 bn) Chiffre d'affaires net de l'exercice 2025
ASML Holding
Équipement de semi-conducteurs — systèmes de lithographie (dont EUV)
- Siège
- Veldhoven (Netherlands)
- Présentation
- ASML construit les machines d'exposition (lithographie) avec lesquelles les fabricants de puces créent les structures les plus fines. Pour la technologie EUV la plus moderne, ASML est le seul fournisseur au monde — sans machines ASML, il est impossible de produire les puces d'IA les plus avancées.
- Rôle dans l'écosystème
- ASML a investi 1,3 Mrd EUR dans le laboratoire d'IA français Mistral, devenant ainsi avec environ 11 % son plus grand actionnaire.
- Chiffre clé
- EUR 32.7 bn Chiffre d'affaires net de l'exercice 2025 (bénéfice net 9,6 Mrd EUR)
Super Micro Computer
Matériel — serveurs haute performance et systèmes complets
- Siège
- San Jose, California (USA)
- Présentation
- Super Micro construit des serveurs, des systèmes de stockage et des baies de centres de données complètes pour l'IA, en partie refroidies par liquide. L'entreprise intègre des puces d'IA (p. ex. de NVIDIA) dans des systèmes prêts à l'emploi — un intégrateur de systèmes entre la puce et le centre de données.
- Rôle dans l'écosystème
- Super Micro fournit des systèmes serveurs à xAI (pour son centre de données « Colossus »).
- Chiffre clé
- USD 22.0 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025
Dell Technologies
Matériel — PC, serveurs, stockage et infrastructure informatique
- Siège
- Round Rock, Texas (USA)
- Présentation
- Dell fabrique des PC, des serveurs et des systèmes de stockage et fournit une infrastructure informatique complète. Dans l'essor de l'IA, Dell vend surtout des serveurs d'IA dans lesquels sont intégrées les puces accélératrices.
- Rôle dans l'écosystème
- Dell fournit des systèmes serveurs d'IA à xAI (volume d'environ 5 Mrd USD).
- Chiffre clé
- USD 95.6 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (au 31.01.2025 ; env. +8 %)
Hyperscalers & cloud
Microsoft
Logiciels et cloud (Azure) — hyperscaler et investisseur
- Siège
- Redmond, Washington (USA)
- Présentation
- Microsoft est l'un des plus grands groupes de logiciels et de cloud ; sa division cloud Azure loue de la puissance de calcul sur laquelle tournent de nombreux services d'IA. Microsoft est en même temps un grand investisseur et fournisseur cloud des laboratoires d'IA — un double rôle typique de l'écosystème d'IA enchevêtré.
- Rôle dans l'écosystème
- Microsoft détient environ 27 % d'OpenAI (valorisés à ~135 Mrd USD, au 28.10.2025) ; en contrepartie OpenAI consomme de la puissance Azure. À cela s'ajoute un investissement dans Anthropic (jusqu'à 5 Mrd).
- Chiffre clé
- USD 281.7 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (au 30.06.2025)
Alphabet (Google)
Internet/publicité, cloud et recherche en IA
- Siège
- Mountain View, California (USA)
- Présentation
- Alphabet est la société mère de Google et gagne surtout de l'argent avec la publicité en ligne ; via Google Cloud, le groupe loue de la puissance de calcul et, via Google DeepMind, développe ses propres modèles d'IA (Gemini). Google construit en outre ses propres puces d'IA (TPU).
- Rôle dans l'écosystème
- Alphabet a annoncé des investissements pouvant atteindre 40 Mrd USD dans Anthropic ; en contrepartie, Anthropic veut utiliser jusqu'à environ 1 million de puces TPU de Google.
- Chiffre clé
- USD 402.8 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (env. +15 %)
Amazon
Commerce en ligne et cloud (AWS) — hyperscaler et investisseur
- Siège
- Seattle, Washington (USA)
- Présentation
- Amazon est le plus grand commerçant en ligne de l'Occident et exploite avec AWS le plus grand fournisseur cloud au monde. AWS est un loueur central de puissance de calcul ; Amazon développe avec « Trainium » aussi ses propres puces d'IA.
- Rôle dans l'écosystème
- Amazon a investi 8 Mrd USD dans Anthropic et en a annoncé jusqu'à 25 Mrd USD supplémentaires ; en contrepartie, Anthropic s'est engagée à utiliser AWS (plus de 100 Mrd USD / 10 ans).
- Chiffre clé
- USD 716.9 bn Chiffre d'affaires net de l'exercice 2025 (env. +12 %)
Meta Platforms
Réseaux sociaux/publicité — hyperscaler avec ses propres modèles d'IA
- Siège
- Menlo Park, California (USA)
- Présentation
- Meta exploite Facebook, Instagram et WhatsApp et développe ses propres grands modèles d'IA (Llama). Pour le déploiement de l'IA, Meta investit massivement dans les centres de données et les puces, mais utilise sa puissance de calcul majoritairement elle-même plutôt que de la louer.
- Rôle dans l'écosystème
- Meta est l'un des quatre grands hyperscalers dont les dépenses d'investissement (CapEx) tirent le déploiement de l'infrastructure d'IA.
- Chiffre clé
- USD 201.0 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (env. +22 %)
Oracle
Logiciels de bases de données / d'entreprise et infrastructure cloud (OCI)
- Siège
- Austin, Texas (USA)
- Présentation
- Oracle est un fournisseur traditionnel de logiciels de bases de données et d'entreprise et développe fortement son activité cloud (OCI) en direction de la capacité de calcul pour l'IA. Oracle se positionne comme un grand loueur de capacité de centres de données pour les laboratoires d'IA.
- Rôle dans l'écosystème
- Oracle est fournisseur cloud d'OpenAI (achat annoncé, environ 4,5 GW) et partenaire en capital (equity) du joint-venture Stargate.
- Chiffre clé
- USD 57.4 bn Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (au 31.05.2025)
Nebius Group
Cloud d'IA / infrastructure GPU (« neocloud »)
- Siège
- Amsterdam (Netherlands)
- Présentation
- Nebius exploite des centres de données d'IA spécialisés et loue de la puissance de calcul GPU pour l'entraînement et l'exploitation de modèles d'IA. L'entreprise est issue de la partie occidentale de l'ancien groupe internet russe Yandex.
- Rôle dans l'écosystème
- Nebius est un fournisseur de cloud GPU émergent (« neocloud ») dans l'environnement des grands hyperscalers (aucun grand contrat bilatéral doublement confirmé n'est attesté).
- Chiffre clé
- USD 529.8 m Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 (forte croissance)
CoreWeave
Cloud GPU — location de puissance de calcul d'IA (« neocloud »)
- Siège
- Livingston, New Jersey (USA)
- Présentation
- CoreWeave est un fournisseur cloud spécialisé dans l'IA qui loue de grandes quantités de puissance de calcul GPU. Lancée à l'origine dans le minage de cryptomonnaies, l'entreprise s'est transformée en pur loueur de centres de données d'IA et est entrée en bourse en mars 2025.
- Rôle dans l'écosystème
- NVIDIA a garanti à CoreWeave une garantie d'achat (backstop jusqu'à 6,3 Mrd USD) et détient une participation — imbrication étroite entre fabricant de puces et loueur de GPU.
- Chiffre clé
- USD 40.00 / share Introduction en bourse le 28.03.2025, par action (Nasdaq)
Laboratoires d'IA
OpenAI
Laboratoire d'IA — développement de modèles et de produits d'IA
- Siège
- San Francisco, California (USA)
- Présentation
- OpenAI développe de grands modèles d'IA (GPT) et des produits comme ChatGPT. Avec ChatGPT (fin 2022), l'entreprise a contribué à déclencher l'essor actuel de l'IA ; elle dépend d'énormes quantités de puissance de calcul externe et de capital.
- Rôle dans l'écosystème
- Nœud central : Microsoft détient environ 27 % ; OpenAI consomme du cloud de Microsoft et d'Oracle, a conclu des partenariats sur les puces avec AMD et Broadcom et est l'initiatrice du joint-venture Stargate.
- Chiffre clé
- USD 852 bn Valorisation (tour avec ~122 Mrd USD de capital engagé, annoncé le 31.03.2026) selon des informations de presse
Anthropic
Laboratoire d'IA axé sur la sécurité — développement des modèles Claude
- Siège
- San Francisco, California (USA)
- Présentation
- Anthropic est un laboratoire d'IA, fondé par d'anciens collaborateurs d'OpenAI, qui développe les modèles Claude avec un accent particulier sur la sécurité de l'IA. C'est le principal concurrent direct d'OpenAI et il se finance auprès de plusieurs grands groupes technologiques.
- Rôle dans l'écosystème
- Imbrication inhabituellement large : engagements d'Amazon (8 Mrd + jusqu'à 25 Mrd), d'Alphabet (jusqu'à 40 Mrd), de NVIDIA (jusqu'à 10 Mrd) et de Microsoft (jusqu'à 5 Mrd) ; en contrepartie, du cloud d'AWS, de Google et d'Azure.
- Chiffre clé
- USD 965 bn Valorisation (Series H, 65 Mrd USD, mai 2026 ; communication officielle)
xAI
Laboratoire d'IA — développement du modèle « Grok »
- Siège
- San Francisco Bay Area, California (USA)
- Présentation
- xAI est l'entreprise d'IA fondée par Elon Musk, qui développe le chatbot « Grok » et est liée à la plateforme X. Pour l'entraînement, xAI exploite de très grands centres de données (notamment « Colossus ») et constitue un concurrent plus récent mais bien doté en capital.
- Rôle dans l'écosystème
- xAI a reçu un investissement de NVIDIA (jusqu'à 2 Mrd) et s'approvisionne en matériel auprès de Dell (environ 5 Mrd) ainsi qu'en systèmes serveurs auprès de Super Micro.
- Chiffre clé
- USD 20 bn Tour de financement ; valorisation rapportée d'environ 230 Mrd USD (début 2026) selon des informations de presse
Mistral AI
Laboratoire d'IA — modèles de langage ouverts et commerciaux
- Siège
- Paris (France)
- Présentation
- Mistral AI est le laboratoire d'IA européen le plus connu et développe de grands modèles de langage, dont certains sont disponibles en open source. Il est considéré comme la réponse européenne aux laboratoires d'IA américains.
- Rôle dans l'écosystème
- ASML a investi 1,3 Mrd EUR dans Mistral et est devenue avec environ 11 % son plus grand actionnaire (Series C, sept. 2025).
- Chiffre clé
- EUR 1.7 bn Tour Series C pour une valorisation de 11,7 Mrd EUR (sept. 2025, mené par ASML)
Infrastructure, énergie & capital
Vertiv Holdings
Infrastructure de centres de données — alimentation électrique et refroidissement
- Siège
- Westerville, Ohio (USA)
- Présentation
- Vertiv fournit la « couche physique » des centres de données : alimentation électrique, secours et refroidissement. Comme les puces d'IA consomment énormément d'électricité et génèrent de la chaleur, un refroidissement performant est un goulot d'étranglement du déploiement de l'IA — et Vertiv un bénéficiaire central.
- Rôle dans l'écosystème
- Fournisseur, à l'échelle du secteur, d'infrastructure critique de centres de données (électricité/refroidissement) pour le déploiement de l'IA (aucun contrat bilatéral isolé doublement confirmé).
- Chiffre clé
- ~USD 10 bn Chiffre d'affaires annuel (ordre de grandeur)
Crusoe Energy Systems
Construction et exploitation de centres de données d'IA (« AI Factory »)
- Siège
- Denver, Colorado (USA)
- Présentation
- Crusoe construit et exploite des centres de données d'IA optimisés en énergie et se présente comme une entreprise « AI Factory ». Elle relie l'approvisionnement en énergie à l'infrastructure de centres de données pour les charges de travail d'IA.
- Rôle dans l'écosystème
- Développeur/exploitant spécialisé de centres de données d'IA (aucun lien contractuel doublement confirmé vers un autre nœud n'est attesté).
- Chiffre clé
- USD 1.375 bn Financement Series E pour une valorisation supérieure à 10 Mrd USD (oct. 2025)
Stargate (Joint Venture)
Joint-venture d'infrastructure d'IA — construction de centres de données
- Siège
- USA (distributed sites; flagship Abilene, Texas)
- Présentation
- Stargate est un grand projet commun de plusieurs groupes visant à construire des centres de données d'IA aux États-Unis, surtout pour OpenAI. Ce n'est pas une entreprise ordinaire, mais un regroupement avec des sites de construction répartis.
- Rôle dans l'écosystème
- Véhicule d'infrastructure commun d'OpenAI, Oracle, SoftBank et MGX, avec des partenaires technologiques comme Arm, Microsoft, NVIDIA et Oracle.
- Chiffre clé
- USD 500 bn Volume d'investissement annoncé (jusqu'à ; sur environ quatre ans ; intention)
SoftBank Group
Holding d'investissement / de participations
- Siège
- Tokyo (Japan)
- Présentation
- SoftBank Group est un groupe de participations japonais qui investit, via ses fonds Vision, dans des entreprises technologiques et d'IA du monde entier. Parmi ses participations les plus importantes figure le concepteur de puces Arm. SoftBank est l'un des bailleurs de fonds les plus grands et les plus actifs de l'essor de l'IA.
- Rôle dans l'écosystème
- SoftBank détient environ 87–90 % d'Arm, a mené le tour de 40 Mrd USD d'OpenAI (31.03.2025) et est partenaire en capital (equity) du joint-venture Stargate.
- Chiffre clé
- JPY 7.8 tn Chiffre d'affaires du groupe pour l'exercice (au 31.03.2026)
Graphiques de cours
État : 2026-08-07
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Aucun conseil en placement – information uniquement. Responsabilité déclinée.
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Questions fréquentes
Qu'est-ce que la bulle de l'IA ?
La « bulle de l'IA » désigne la possibilité que les cours des actions liées à l'intelligence artificielle aient augmenté plus vite que les bénéfices réels et les gains de productivité. Savoir s'il s'agit réellement d'une bulle et si ou quand elle éclate reste ouvert – mais plusieurs autorités de surveillance mettent en garde contre des valorisations tendues et la concentration du marché.
Suis-je concerné via mon pilier 3a ou ma caisse de pension ?
Possiblement de façon indirecte : les indices d'actions mondiaux comme le MSCI World sont constitués d'environ un quart des sept plus grandes actions technologiques américaines. De nombreux produits 3a et de caisses de pension répliquent de tels indices. Il vaut la peine d'examiner son propre risque de concentration. Ceci n'est pas un conseil en placement – consultez au besoin un spécialiste indépendant.
Qu'est-ce que le financement circulaire ?
Le financement circulaire signifie que des entreprises investissent les unes dans les autres tout en étant clientes les unes des autres – par exemple lorsqu'un fabricant de puces investit dans un laboratoire d'IA qui achète ensuite des puces de ce même fabricant. Cela augmente la dépendance mutuelle et donc le risque de contagion.
Liens complémentaires
- Finances : Valeurs en crise Ce qui compte vraiment en cas de crise
- Finances : Crise bancaire & assurance-dépôts Où votre argent est sûr et où il ne l'est pas
- Finances : Inflation & perte de pouvoir d'achat L'effet corrosif de l'inflation sur l'épargne et le revenu
- Instruction : constituer un stock d'urgence La mise en œuvre concrète de la prévoyance
Danger associé
Vers le danger « Marchés financiers / bulle de l'IA » dans le chapitre Dangers
Sources
- IWF (IMF): Global Financial Stability Report – Shifting Ground beneath the Calm (2025-10-14) Source originale Copie locale
- Bank of England: Financial Stability Report – December 2025 (2025-12-02) Source originale Copie locale
- ESMA: TRV – AI adoption and trends in securities markets (ESMA50-481369926-30599) (2026-02-20) Source originale Copie locale
- BIZ (BIS): Bulletin No 120 – Financing the AI boom: from cash flows to debt (2026-01-07) Source originale Copie locale
- US Federal Reserve: Financial Stability Report (2025-11-07) Source originale Copie locale
- IEA: Energy and AI (2025-04-10) Source originale Copie locale
- NVIDIA: NVIDIA and OpenAI announce strategic partnership (up to USD 100 bn / 10 GW) (2025-09-22) Source originale
-
Fortune:
Nvidia's $100 billion investment in OpenAI raises 'circular financing' questions
(2025-09-28)
Critics call the wave of cross-investments between chipmakers and AI labs 'circular financing'.
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CNBC:
Nvidia drops nearly 17% as DeepSeek triggers a sell-off in AI stocks
(2025-01-27)
DeepSeek's low-cost model triggered the steepest one-day market-cap loss in US history for Nvidia.
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swissinfo.ch:
Swiss central bank holds a roughly $167bn tech-led US stock portfolio
(2025-08-01)
The SNB's US equity holdings include around $11bn in Nvidia and $10bn in Apple.
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Complementa:
Schweizer Pensionskassen-Studie 2025 (Aktienquote 32,5%, Auslandanteil 49,3%)
(2025-05-01)
Die durchschnittliche Aktienquote lag 2025 bei 32,5 %, davon 49,3 % im Ausland.
Source originale Archive -
Bloomberg:
AI Circular Deals (graphic of cross-investments among AI firms)
(2026-01-15)
A visual map of the overlapping investments tying chipmakers, hyperscalers and AI labs together.
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