Die KI-Blase: Warum der AI-Boom ein Finanzmarkt-Risiko ist
Stand: 2026-07-04
Als „KI-Blase" bezeichnet man die Möglichkeit, dass die Aktienkurse rund um Künstliche Intelligenz schneller gestiegen sind als die realen Gewinne und Produktivitätsgewinne. Ob es tatsächlich eine Blase ist und ob bzw. wann sie platzt, ist offen – mehrere Aufsichtsbehörden warnen aber vor erhöhten Bewertungen und Marktkonzentration.
Die Kurse rund um Künstliche Intelligenz sind in wenigen Jahren enorm gestiegen. Ob es sich um eine Spekulationsblase handelt, ist eine Möglichkeit – kein Fakt. Diese Seite ordnet die bekannten Daten ein, zeigt das Geflecht der beteiligten Firmen und erklärt, warum eine Konzentration auf wenige Aktien auch für die Schweizer Vorsorge ein Klumpenrisiko sein kann.
Was ist die These?
Die These lautet: Die Aktienkurse von KI-Unternehmen könnten schneller gestiegen sein als die realen Gewinne und der nachweisbare Produktivitätszuwachs. Eine Blase ist immer eine Möglichkeit, kein Fakt – ob und wann sie platzt, lässt sich seriös nicht vorhersagen.
Mehrere Institutionen warnen vor erhöhten Bewertungen und Marktkonzentration: der Internationale Währungsfonds (IWF), die Bank of England, die europäische Wertpapieraufsicht ESMA, die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und die US-Notenbank Fed. Das sind Risiko-Einschätzungen von Aufsichtsbehörden – kein Vorwurf von Bilanzbetrug.
Bewertung und Konzentration
Die sieben grössten US-Technologiewerte („Magnificent 7") machen rund 33–35 % des US-Leitindex S&P 500 und etwa 22–25 % des Welt-Aktienindex MSCI World aus. Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward-P/E) dieser sieben liegt bei etwa 31–36, gegenüber rund 20–21 für den breiten Rest des Marktes.
Die langfristige Bewertungskennzahl Shiller-CAPE liegt nahe 40 – in der Nähe des Dotcom-Höchststands von rund 44 im Jahr 2000. Hohe Bewertungen sind keine Vorhersage eines Crashs, erhöhen aber die Fallhöhe, wenn die Erwartungen enttäuscht werden.
Der Investitions- und Energiehunger
Die grossen Cloud-Konzerne (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) haben ihre Investitionen in Rechenzentren massiv hochgefahren: von rund 226 Mrd USD (2024) auf etwa 410 Mrd USD (2025), mit einer Guidance von rund 725 Mrd USD für 2026. Die Investmentbank Goldman Sachs schätzt die kumulierten Ausgaben für 2025–2030 auf rund 5,3 Bio USD.
Auch der Stromverbrauch steigt: Laut Internationaler Energieagentur (IEA) brauchten Rechenzentren 2024 rund 415 TWh (etwa 1,5 % des weltweiten Stroms) und könnten 2030 bei rund 945 TWh liegen. Entscheidend für die Blasen-Frage ist, ob diesen Ausgaben dauerhaft entsprechende Umsätze gegenüberstehen.
Kreislauf-Finanzierung: das Firmengeflecht
Auffällig ist die gegenseitige Verflechtung der Akteure: Chip-Hersteller investieren in KI-Labore, die wiederum Chips und Cloud-Kapazität bei denselben oder verbundenen Firmen einkaufen. Beobachter sprechen von „Circular Financing" (Kreislauf-Finanzierung), weil ein Teil der Umsätze zwischen denselben Beteiligten zu fliessen scheint.
Die nebenstehende Beziehungsgrafik zeigt die doppelt bestätigten Kern-Deals. Wichtig: Viele grosse Zahlen sind Absichtserklärungen („bis zu", LOI) und noch nicht geflossen – diese sind als „geplant" gekennzeichnet. Das Risiko ist nicht ein einzelner Deal, sondern die Ansteckungsgefahr: Wackelt ein Glied der Kette, kann das viele andere treffen.
Vergleich mit der Dotcom-Blase
Gemeinsam mit dem Jahr 2000 sind die hohe Konzentration und die hohen Bewertungen. Ein wichtiger Unterschied: Die heutigen Konzerne sind hochprofitabel – zusammen erwirtschaften sie rund 350 Mrd USD freien Cashflow – und finanzieren den Ausbau überwiegend aus eigener Kraft statt über Schulden.
Laut IWF ist das aktuelle Risiko deshalb eher ein Aktionärs- als ein Bankensystem-Risiko: Verluste träfen primär Anlegerinnen und Anleger, weniger das Kreditsystem. Die BIZ weist allerdings darauf hin, dass die Schuldenfinanzierung von Rechenzentren zunimmt.
Wie Institutionen das Risiko einschätzen
Niemand kann den Zeitpunkt eines Kursrutsches vorhersagen; belegbar ist aber die Bandbreite institutioneller Einschätzungen. Der Internationale Währungsfonds (IWF) bezeichnete die Aktienbewertungen in seinem Global Financial Stability Report (Oktober 2025) als „gestreckt" (überbewertet um rund 10 Prozentpunkte) und warnte vor einer möglichen plötzlichen, scharfen Korrektur; die Marktkonzentration sei höher als zur Dotcom-Blase.
Die Bank of England (Financial Stability Report, Dezember 2025) stufte viele Bewertungen als deutlich gestreckt ein, besonders bei KI-Tech, und sah ein erhöhtes Risiko einer scharfen Korrektur. Die US-Notenbank Fed (November 2025) verortete die Bewertungen nahe dem oberen Ende ihrer historischen Spanne und nannte die KI-Stimmung erstmals als möglichen Auslöser einer Korrektur.
Die EU-Wertpapieraufsicht ESMA (Februar 2026) betont weniger den Crash als operationelle Konzentrationsrisiken: Die Abhängigkeit von wenigen Infrastruktur- und Drittanbietern kann systemisch wirken. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ, Januar 2026) warnt vor der Verschiebung von Cashflow- zu Schuldenfinanzierung und dem wachsenden, intransparenten Private-Credit-Markt. Konkrete Crash-Wahrscheinlichkeiten oder Zeitpunkte lassen sich seriös nicht beziffern – einzelne solcher Zahlen sind Einzelmeinungen, keine Prognose.
Die Gegenposition (Bull-Case)
Für anhaltend hohe Bewertungen sprechen reale Gewinne und Cashflows sowie vertraglich gebundene Nachfrage (etwa Auftragsbestände bei AWS und Oracle). Die Bewertungen liegen zudem unter den Extremwerten der Dotcom-Zeit.
Offen ist, ob KI breit messbare Produktivitätsgewinne bringt: Studien von Goldman Sachs (2026) und dem Forschungsbüro NBER kommen zu unterschiedlichen Ergebnissen – das ist umstritten und nicht abschliessend belegt.
Bezug zur Schweiz und zur eigenen Vorsorge
Wer breit in „die Welt" investiert, ist stärker auf wenige US-Tech-Aktien konzentriert, als viele denken: Rund ein Viertel des MSCI World entfällt auf die sieben grössten US-Tech-Werte. Das betrifft viele Säule-3a- und Pensionskassen-Produkte mit Welt-Indexbezug.
Auch die Schweizerische Nationalbank (SNB) hält US-Technologieaktien direkt – darunter rund 10 Mrd USD Apple und rund 11 Mrd USD Nvidia. Das gesamte US-Aktienportfolio der SNB wird auf rund 167 Mrd USD geschätzt (laut swissinfo). Laut einer Complementa-Studie 2025 lag die durchschnittliche Aktienquote der Schweizer Pensionskassen bei 32,5 % mit einem Auslandanteil von 49,3 %.
Warnzeichen – Indikatoren, keine Prognose
Beobachtbare Indikatoren (keine Vorhersage): hohe Forward-P/E- und CAPE-Werte; hohe Indexkonzentration; eine Lücke zwischen Investitionen und tatsächlichen Umsätzen; zunehmende Schuldenfinanzierung von Rechenzentren (laut BIZ stiegen Fonds-Kredite an KI-Firmen von rund 3 Mrd USD im Jahr 2010 auf über 40 Mrd USD im Jahr 2025).
Weitere Signale: grosse Insider-Verkäufe (Nvidia-Chef Jensen Huang verkaufte 2024–2025 unter einem vorab festgelegten Verkaufsplan nach SEC-Regel 10b5-1 Aktien für über 1 Mrd USD) und Stimmungs-Schocks wie der DeepSeek-Schock vom 27. Januar 2025, der einen scharfen KI-Ausverkauf auslöste (Nvidia verlor an einem Tag laut Bloomberg/CNBC rund 589 Mrd USD an Börsenwert).
Was man tun kann (allgemeine Vorsorge-Prinzipien)
Dies sind allgemeine Vorsorge-Prinzipien, keine Anlageberatung: das eigene Klumpenrisiko in Säule 3a, Pensionskasse und ETFs prüfen; breit diversifizieren; einen Liquiditätspuffer halten; den eigenen Zeithorizont kennen; und Positionen regelmässig auf die Zielgewichtung zurückführen (Rebalancing).
Für persönliche Finanzentscheidungen ziehen Sie bitte unabhängige, qualifizierte Fachpersonen bei. PrepperGuide ist kein Finanzinstitut und gibt keine Empfehlungen ab.
Das Firmengeflecht
Firmenliste anzeigen
| Firma | Rolle | Ticker / Börse |
|---|---|---|
| NVIDIA | Chips / GPU | NVDA · NASDAQ |
| AMD | Chips / GPU | AMD · NASDAQ |
| Broadcom | Chips (kundenspezifisch) | AVGO · NASDAQ |
| Microsoft | Hyperscaler / Cloud | MSFT · NASDAQ |
| Alphabet (Google) | Hyperscaler / Cloud | GOOGL · NASDAQ |
| Amazon | Hyperscaler / Cloud | AMZN · NASDAQ |
| Meta | Hyperscaler / Cloud | META · NASDAQ |
| Oracle | Cloud / Infrastruktur | ORCL · NYSE |
| Super Micro | Server / Infrastruktur | SMCI · NASDAQ |
| Dell | Server / Infrastruktur | DELL · NYSE |
| Vertiv | Rechenzentrums-Infrastruktur | VRT · NYSE |
| Intel | Auftragsfertigung (Foundry) | INTC · NASDAQ |
| Arm | Chip-IP | ARM · NASDAQ |
| Nebius | GPU-Cloud | NBIS · NASDAQ |
| TSMC | Auftragsfertigung (Foundry) | TSM · NYSE |
| ASML | Fertigungsausrüstung | ASML · NASDAQ |
| SoftBank | Investor | SFTBY · OTC/Tokyo |
| OpenAI | KI-Labor | privat (nicht börsennotiert) |
| Anthropic | KI-Labor | privat (nicht börsennotiert) |
| xAI | KI-Labor | privat (nicht börsennotiert) |
| Mistral | KI-Labor | privat (nicht börsennotiert) |
| CoreWeave | GPU-Cloud | privat (nicht börsennotiert) |
| Stargate (JV) | Infrastruktur-Joint-Venture | privat (nicht börsennotiert) |
Beziehungen als Tabelle anzeigen
| Von | Beziehung | Nach | Eckdaten |
|---|---|---|---|
| NVIDIA | investiert in geplant | OpenAI | ≤ 100 Mrd USD · 10 GW · LOI 22.09.2025 |
| NVIDIA | hält Anteil an | CoreWeave | Backstop ≤ 6,3 Mrd USD (bis 2032) + Equity |
| NVIDIA | investiert in geplant | xAI | ≤ 2 Mrd USD (via SPV) |
| NVIDIA | investiert in geplant | Anthropic | ≤ 10 Mrd USD · 18.11.2025 |
| NVIDIA | hält Anteil an | Intel | 5 Mrd USD · ~4% · vollzogen Dez. 2025 |
| Microsoft | hält Anteil an | OpenAI | ~27% (~135 Mrd USD) · 28.10.2025 |
| OpenAI | ist Kunde von | Microsoft | Azure · + 250 Mrd USD Abnahme |
| OpenAI | ist Kunde von geplant | Oracle | ~300 Mrd USD · 5 J · 4,5 GW (Stargate) |
| AMD | Partnerschaft mit | OpenAI | 6 GW + Warrant ≤ ~10% |
| OpenAI | Partnerschaft mit | Broadcom | 10 GW Custom-Chips |
| SoftBank | investiert in | OpenAI | Lead 40-Mrd-USD-Runde · 31.03.2025 |
| OpenAI | Partnerschaft mit geplant | Stargate (JV) | 500 Mrd USD · 4 J · 21.01.2025 |
| Oracle | Partnerschaft mit geplant | Stargate (JV) | Infrastruktur-Partner |
| SoftBank | Partnerschaft mit geplant | Stargate (JV) | Infrastruktur-Partner |
| Amazon | investiert in | Anthropic | 8 Mrd + ≤ 25 Mrd USD |
| Anthropic | ist Kunde von geplant | Amazon | AWS · > 100 Mrd USD · 10 J · 5 GW Trainium |
| Alphabet (Google) | investiert in geplant | Anthropic | ≤ 40 Mrd USD |
| Anthropic | ist Kunde von geplant | Alphabet (Google) | ≤ 1 Mio TPU (> 1 GW) |
| Microsoft | investiert in geplant | Anthropic | ≤ 5 Mrd USD |
| Anthropic | ist Kunde von | Microsoft | Azure · 30 Mrd USD |
| ASML | investiert in | Mistral | 1,3 Mrd EUR · ~11% · 09.09.2025 |
| Dell | liefert an | xAI | ~5 Mrd USD |
| Super Micro | liefert an | xAI | Colossus-Cluster |
| TSMC | liefert an | NVIDIA | CoWoS-Kapazität (~60%) |
| SoftBank | hält Anteil an | Arm | ~87–90% |
Firmen im KI-Geflecht
Aufklappbare Kurzporträts der wichtigsten Firmen rund um den KI-Boom – gruppiert nach ihrer Rolle. Reine Sach-Information, keine Anlageberatung.
Chips & Hardware
NVIDIA
Halbleiter — Grafik- und KI-Beschleuniger (GPU)
- Hauptsitz
- Santa Clara, California (USA)
- Kurzporträt
- NVIDIA entwickelt Grafikprozessoren (GPU) und Rechenplattformen, die zum De-facto-Standard für das Training grosser KI-Modelle geworden sind. Die Chips entwirft NVIDIA selbst, lässt sie aber extern (vor allem bei TSMC) fertigen.
- Rolle im Geflecht
- Zentraler Knoten — zugleich Lieferant und Investor: angekündigte Beteiligungen u. a. an OpenAI (Absicht bis 100 Mrd. USD, laut Nvidia Ende 2025 noch nicht definitiv), Anthropic, xAI, CoreWeave und Intel (5 Mrd. / ~4 %, vollzogen Dez. 2025).
- Kennzahl
- USD 130.5 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (ca. +114 %)
AMD
Halbleiter — CPUs, GPUs und KI-Beschleuniger
- Hauptsitz
- Santa Clara, California (USA)
- Kurzporträt
- AMD entwickelt Prozessoren (CPU) und KI-Grafikbeschleuniger (GPU) für PCs, Server und Rechenzentren. Im KI-Boom ist AMD der wichtigste direkte Herausforderer von NVIDIA bei KI-Chips.
- Rolle im Geflecht
- Partnerschaft mit OpenAI (Abnahme von rund 6 Gigawatt Rechenleistung) samt Optionsrechten (Warrants) für OpenAI auf bis zu rund 10 % an AMD — ein Beispiel wechselseitiger Verflechtung.
- Kennzahl
- USD 34.6 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (Rekord, ca. +34 %)
Broadcom
Halbleiter (Netzwerk-/Custom-Chips) und Infrastruktur-Software
- Hauptsitz
- Palo Alto, California (USA)
- Kurzporträt
- Broadcom entwickelt Netzwerk-Chips und massgeschneiderte KI-Beschleuniger (Custom-ASICs), mit denen grosse Tech-Konzerne eigene KI-Chips bauen lassen. Nach der VMware-Übernahme ist Broadcom zudem ein grosser Anbieter von Unternehmens-Software.
- Rolle im Geflecht
- Broadcom und OpenAI vereinbarten die gemeinsame Entwicklung kundenspezifischer KI-Chips im Umfang von rund 10 Gigawatt (kein offizieller Geldwert genannt).
- Kennzahl
- USD 63.9 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (ca. +24 %)
Intel
Halbleiter — Prozessoren (CPU) und Auftragsfertigung
- Hauptsitz
- Santa Clara, California (USA)
- Kurzporträt
- Intel ist einer der traditionsreichsten Chiphersteller (vor allem CPUs) und baut zugleich ein Auftragsfertigungs-Geschäft (Intel Foundry) auf. Bei KI-Beschleunigern gilt Intel als Nachzügler, ist aber strategisch wichtig, weil westliche Chipfertigung knapp ist.
- Rolle im Geflecht
- NVIDIA beteiligte sich mit 5 Mrd. USD (rund 4 %) an Intel (angekündigt Sept. 2025, vollzogen Dez. 2025).
- Kennzahl
- USD 52.9 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (leichter Rückgang)
Arm Holdings
Chip-Architektur/IP — Lizenzgeber von Prozessor-Designs
- Hauptsitz
- Cambridge (United Kingdom)
- Kurzporträt
- Arm entwickelt energieeffiziente Prozessor-Architekturen und verdient an Lizenzen und Stückgebühren (Royalties): Fast alle Smartphones und zunehmend KI- und Server-Chips nutzen Arm-Designs. Das Unternehmen gehört mehrheitlich zu SoftBank.
- Rolle im Geflecht
- SoftBank hält rund 87–90 % an Arm; Arm ist zudem Technologiepartner im Stargate-Joint-Venture.
- Kennzahl
- USD 4.0 bn Umsatz Geschäftsjahr (per 31.03.2025; Rekord)
TSMC
Halbleiter-Auftragsfertigung (Foundry)
- Hauptsitz
- Hsinchu (Taiwan)
- Kurzporträt
- TSMC ist die weltgrösste reine Auftragsfertigung für Halbleiter: Das Unternehmen entwirft keine eigenen Chips, sondern produziert sie für andere (u. a. NVIDIA, AMD, Apple, Broadcom). Weil die fortschrittlichsten KI-Chips fast nur bei TSMC entstehen, ist es ein kritischer Engpass.
- Rolle im Geflecht
- TSMC fertigt die KI-Chips für NVIDIA und andere; die Verbindungstechnik (CoWoS) für NVIDIA war laut Berichten bis Ende 2026 ausverkauft.
- Kennzahl
- NT$ 3,809 bn (~USD 122 bn) Nettoumsatz Geschäftsjahr 2025
ASML Holding
Halbleiter-Ausrüstung — Lithografie-Systeme (inkl. EUV)
- Hauptsitz
- Veldhoven (Netherlands)
- Kurzporträt
- ASML baut die Belichtungsmaschinen (Lithografie), mit denen Chiphersteller feinste Strukturen erzeugen. Bei der modernsten EUV-Technik ist ASML weltweit der einzige Anbieter — ohne ASML-Maschinen lassen sich die fortschrittlichsten KI-Chips nicht herstellen.
- Rolle im Geflecht
- ASML investierte 1,3 Mrd. EUR in das französische KI-Labor Mistral und wurde damit mit rund 11 % dessen grösster Anteilseigner.
- Kennzahl
- EUR 32.7 bn Nettoumsatz Geschäftsjahr 2025 (Nettogewinn 9,6 Mrd. EUR)
Super Micro Computer
Hardware — Hochleistungs-Server und Komplettsysteme
- Hauptsitz
- San Jose, California (USA)
- Kurzporträt
- Super Micro baut Server, Speichersysteme und komplette, teils flüssigkeitsgekühlte Rechenzentrums-Racks für KI. Das Unternehmen verbaut KI-Chips (z. B. von NVIDIA) in einsatzfertige Systeme — ein System-Integrator zwischen Chip und Rechenzentrum.
- Rolle im Geflecht
- Super Micro liefert Server-Systeme an xAI (für dessen Rechenzentrum „Colossus").
- Kennzahl
- USD 22.0 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025
Dell Technologies
Hardware — PCs, Server, Speicher und IT-Infrastruktur
- Hauptsitz
- Round Rock, Texas (USA)
- Kurzporträt
- Dell stellt PCs, Server und Speichersysteme her und liefert komplette IT-Infrastruktur. Im KI-Boom verkauft Dell vor allem KI-Server, in denen die Beschleuniger-Chips verbaut sind.
- Rolle im Geflecht
- Dell liefert KI-Server-Systeme an xAI (Umfang rund 5 Mrd. USD).
- Kennzahl
- USD 95.6 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (per 31.01.2025; ca. +8 %)
Hyperscaler & Cloud
Microsoft
Software und Cloud (Azure) — Hyperscaler und Investor
- Hauptsitz
- Redmond, Washington (USA)
- Kurzporträt
- Microsoft ist einer der grössten Software- und Cloud-Konzerne; die Cloud-Sparte Azure vermietet Rechenleistung, auf der viele KI-Dienste laufen. Microsoft ist zugleich grosser Investor und Cloud-Lieferant der KI-Labore — eine typische Doppelrolle im verflochtenen KI-Ökosystem.
- Rolle im Geflecht
- Microsoft hält rund 27 % an OpenAI (bewertet mit ~135 Mrd. USD, Stand 28.10.2025); OpenAI bezieht im Gegenzug Azure-Leistung. Zusätzlich Investition in Anthropic (bis 5 Mrd.).
- Kennzahl
- USD 281.7 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (per 30.06.2025)
Alphabet (Google)
Internet/Werbung, Cloud und KI-Forschung
- Hauptsitz
- Mountain View, California (USA)
- Kurzporträt
- Alphabet ist die Muttergesellschaft von Google und verdient vor allem mit Online-Werbung; über Google Cloud vermietet der Konzern Rechenleistung und über Google DeepMind entwickelt er eigene KI-Modelle (Gemini). Google baut zudem eigene KI-Chips (TPU).
- Rolle im Geflecht
- Alphabet kündigte Investitionen von bis zu 40 Mrd. USD in Anthropic an; im Gegenzug will Anthropic bis zu rund 1 Million Google-TPU-Chips nutzen.
- Kennzahl
- USD 402.8 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (ca. +15 %)
Amazon
Online-Handel und Cloud (AWS) — Hyperscaler und Investor
- Hauptsitz
- Seattle, Washington (USA)
- Kurzporträt
- Amazon ist der grösste Online-Händler des Westens und betreibt mit AWS den weltweit grössten Cloud-Anbieter. AWS ist ein zentraler Vermieter von Rechenleistung; Amazon entwickelt mit „Trainium" auch eigene KI-Chips.
- Rolle im Geflecht
- Amazon investierte 8 Mrd. USD in Anthropic und kündigte bis zu 25 Mrd. USD weitere an; Anthropic verpflichtete sich im Gegenzug zur AWS-Nutzung (über 100 Mrd. USD / 10 Jahre).
- Kennzahl
- USD 716.9 bn Nettoumsatz Geschäftsjahr 2025 (ca. +12 %)
Meta Platforms
Soziale Netzwerke/Werbung — Hyperscaler mit eigenen KI-Modellen
- Hauptsitz
- Menlo Park, California (USA)
- Kurzporträt
- Meta betreibt Facebook, Instagram und WhatsApp und entwickelt eigene grosse KI-Modelle (Llama). Für den KI-Ausbau investiert Meta massiv in Rechenzentren und Chips, nutzt seine Rechenleistung aber überwiegend selbst statt sie zu vermieten.
- Rolle im Geflecht
- Meta ist einer der vier grossen Hyperscaler, deren Investitionsausgaben (CapEx) den KI-Infrastrukturausbau treiben.
- Kennzahl
- USD 201.0 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (ca. +22 %)
Oracle
Datenbank-/Unternehmenssoftware und Cloud-Infrastruktur (OCI)
- Hauptsitz
- Austin, Texas (USA)
- Kurzporträt
- Oracle ist ein traditioneller Anbieter von Datenbank- und Unternehmenssoftware und baut sein Cloud-Geschäft (OCI) stark in Richtung KI-Rechenkapazität aus. Oracle positioniert sich als grosser Vermieter von Rechenzentrums-Kapazität für KI-Labore.
- Rolle im Geflecht
- Oracle ist Cloud-Lieferant von OpenAI (angekündigte Abnahme, rund 4,5 GW) und Equity-Partner des Stargate-Joint-Ventures.
- Kennzahl
- USD 57.4 bn Umsatz Geschäftsjahr 2025 (per 31.05.2025)
Nebius Group
KI-Cloud/GPU-Infrastruktur („Neocloud")
- Hauptsitz
- Amsterdam (Netherlands)
- Kurzporträt
- Nebius betreibt spezialisierte KI-Rechenzentren und vermietet GPU-Rechenleistung für Training und Betrieb von KI-Modellen. Das Unternehmen entstand aus dem westlich ausgerichteten Teil des früheren russischen Internetkonzerns Yandex.
- Rolle im Geflecht
- Nebius ist ein aufstrebender GPU-Cloud-Anbieter („Neocloud") im Umfeld der grossen Hyperscaler (kein doppelt bestätigter bilateraler Grossvertrag belegt).
- Kennzahl
- USD 529.8 m Umsatz Geschäftsjahr 2025 (starkes Wachstum)
CoreWeave
GPU-Cloud — Vermietung von KI-Rechenleistung („Neocloud")
- Hauptsitz
- Livingston, New Jersey (USA)
- Kurzporträt
- CoreWeave ist ein auf KI spezialisierter Cloud-Anbieter, der grosse Mengen GPU-Rechenleistung vermietet. Ursprünglich im Krypto-Mining gestartet, wandelte sich das Unternehmen zum reinen KI-Rechenzentrums-Vermieter und ging im März 2025 an die Börse.
- Rolle im Geflecht
- NVIDIA sicherte CoreWeave eine Abnahmegarantie (Backstop bis 6,3 Mrd. USD) zu und hält eine Beteiligung — enge Verflechtung zwischen Chiphersteller und GPU-Vermieter.
- Kennzahl
- USD 40.00 / share Börsengang am 28.03.2025, je Aktie (Nasdaq)
KI-Labore
OpenAI
KI-Labor — Entwicklung von KI-Modellen und -Produkten
- Hauptsitz
- San Francisco, California (USA)
- Kurzporträt
- OpenAI entwickelt grosse KI-Modelle (GPT) und Produkte wie ChatGPT. Mit ChatGPT (Ende 2022) löste das Unternehmen den aktuellen KI-Boom mit aus; es ist auf riesige Mengen externer Rechenleistung und Kapital angewiesen.
- Rolle im Geflecht
- Zentraler Knoten: Microsoft hält rund 27 %; OpenAI bezieht Cloud von Microsoft und Oracle, schloss Chip-Partnerschaften mit AMD und Broadcom und ist Initiator des Stargate-Joint-Ventures.
- Kennzahl
- USD 852 bn Bewertung (Runde mit ~122 Mrd. USD zugesagtem Kapital, angekündigt 31.03.2026) laut Medienberichten
Anthropic
KI-Labor mit Sicherheitsfokus — Entwicklung der Claude-Modelle
- Hauptsitz
- San Francisco, California (USA)
- Kurzporträt
- Anthropic ist ein KI-Labor, von ehemaligen OpenAI-Mitarbeitenden gegründet, das die Claude-Modelle mit besonderem Schwerpunkt auf KI-Sicherheit entwickelt. Es ist der wichtigste direkte Wettbewerber von OpenAI und finanziert sich über mehrere grosse Tech-Konzerne.
- Rolle im Geflecht
- Ungewöhnlich breit verflochten: Zusagen von Amazon (8 Mrd. + bis 25 Mrd.), Alphabet (bis 40 Mrd.), NVIDIA (bis 10 Mrd.) und Microsoft (bis 5 Mrd.); im Gegenzug Cloud von AWS, Google und Azure.
- Kennzahl
- USD 965 bn Bewertung (Series H, 65 Mrd. USD, Mai 2026; offizielle Mitteilung)
xAI
KI-Labor — Entwicklung des Modells „Grok"
- Hauptsitz
- San Francisco Bay Area, California (USA)
- Kurzporträt
- xAI ist das von Elon Musk gegründete KI-Unternehmen, das den Chatbot „Grok" entwickelt und mit der Plattform X verbunden ist. Für das Training betreibt xAI sehr grosse Rechenzentren (u. a. „Colossus") und ist ein jüngerer, aber kapitalstarker Herausforderer.
- Rolle im Geflecht
- xAI erhielt eine Investition von NVIDIA (bis 2 Mrd.) und bezieht Hardware von Dell (rund 5 Mrd.) sowie Server-Systeme von Super Micro.
- Kennzahl
- USD 20 bn Finanzierungsrunde; kolportierte Bewertung rund 230 Mrd. USD (Anfang 2026) laut Medienberichten
Mistral AI
KI-Labor — offene und kommerzielle Sprachmodelle
- Hauptsitz
- Paris (France)
- Kurzporträt
- Mistral AI ist das bekannteste europäische KI-Labor und entwickelt grosse Sprachmodelle, von denen einige quelloffen verfügbar sind. Es gilt als europäische Antwort auf die US-amerikanischen KI-Labore.
- Rolle im Geflecht
- ASML investierte 1,3 Mrd. EUR in Mistral und wurde mit rund 11 % grösster Anteilseigner (Series C, Sept. 2025).
- Kennzahl
- EUR 1.7 bn Series-C-Runde bei Bewertung 11,7 Mrd. EUR (Sept. 2025, angeführt von ASML)
Infrastruktur, Energie & Kapital
Vertiv Holdings
Rechenzentrums-Infrastruktur — Stromversorgung und Kühlung
- Hauptsitz
- Westerville, Ohio (USA)
- Kurzporträt
- Vertiv liefert die „physische Schicht" von Rechenzentren: Stromversorgung, Notstrom und Kühlung. Weil KI-Chips enorm viel Strom verbrauchen und Wärme erzeugen, ist leistungsfähige Kühlung ein Engpass des KI-Ausbaus — und Vertiv ein zentraler Profiteur.
- Rolle im Geflecht
- Branchenweiter Zulieferer kritischer Rechenzentrums-Infrastruktur (Strom/Kühlung) für den KI-Ausbau (kein einzelner doppelt bestätigter bilateraler Vertrag).
- Kennzahl
- ~USD 10 bn Jahresumsatz (Grössenordnung)
Crusoe Energy Systems
Bau und Betrieb von KI-Rechenzentren („AI Factory")
- Hauptsitz
- Denver, Colorado (USA)
- Kurzporträt
- Crusoe baut und betreibt energieoptimierte KI-Rechenzentren und bezeichnet sich als „AI-Factory"-Unternehmen. Es verbindet Energieversorgung mit Rechenzentrums-Infrastruktur für KI-Workloads.
- Rolle im Geflecht
- Spezialisierter Entwickler/Betreiber von KI-Rechenzentren (keine doppelt bestätigte Vertragskante zu einem anderen Knoten belegt).
- Kennzahl
- USD 1.375 bn Series-E-Finanzierung bei Bewertung über 10 Mrd. USD (Okt. 2025)
Stargate (Joint Venture)
KI-Infrastruktur-Joint-Venture — Bau von Rechenzentren
- Hauptsitz
- USA (distributed sites; flagship Abilene, Texas)
- Kurzporträt
- Stargate ist ein gemeinsames Grossprojekt mehrerer Konzerne zum Bau von KI-Rechenzentren in den USA, vor allem für OpenAI. Es ist kein gewöhnliches Unternehmen, sondern ein Zusammenschluss mit verteilten Bau-Standorten.
- Rolle im Geflecht
- Gemeinsames Infrastruktur-Vehikel von OpenAI, Oracle, SoftBank und MGX, mit Technologiepartnern wie Arm, Microsoft, NVIDIA und Oracle.
- Kennzahl
- USD 500 bn Angekündigtes Investitionsvolumen (bis zu; über rund vier Jahre; Absicht)
SoftBank Group
Investment-/Beteiligungs-Holding
- Hauptsitz
- Tokyo (Japan)
- Kurzporträt
- SoftBank Group ist ein japanischer Beteiligungskonzern, der über seine Vision-Fonds weltweit in Technologie- und KI-Unternehmen investiert. Zu den wichtigsten Beteiligungen gehört der Chip-Designer Arm. SoftBank ist einer der grössten und aktivsten Geldgeber des KI-Booms.
- Rolle im Geflecht
- SoftBank hält rund 87–90 % an Arm, führte die 40-Mrd.-USD-Runde von OpenAI an (31.03.2025) und ist Equity-Partner des Stargate-Joint-Ventures.
- Kennzahl
- JPY 7.8 tn Konzernumsatz Geschäftsjahr (per 31.03.2026)
Kurscharts
Stand: 2026-08-07
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Stand: 2026-08-07
Keine Anlageberatung – nur Information. Haftung abgelehnt.
Häufige Fragen
Was ist die KI-Blase?
Als „KI-Blase" bezeichnet man die Möglichkeit, dass die Aktienkurse rund um Künstliche Intelligenz schneller gestiegen sind als die realen Gewinne und Produktivitätsgewinne. Ob es tatsächlich eine Blase ist und ob bzw. wann sie platzt, ist offen – mehrere Aufsichtsbehörden warnen aber vor erhöhten Bewertungen und Marktkonzentration.
Bin ich über meine Säule 3a oder Pensionskasse betroffen?
Möglicherweise indirekt: Welt-Aktienindizes wie der MSCI World bestehen zu rund einem Viertel aus den sieben grössten US-Tech-Aktien. Viele 3a- und Pensionskassen-Produkte bilden solche Indizes ab. Es lohnt sich, das eigene Klumpenrisiko zu prüfen. Das ist keine Anlageberatung – ziehen Sie bei Bedarf eine unabhängige Fachperson bei.
Was ist Circular Financing?
Als Kreislauf-Finanzierung („Circular Financing") bezeichnet man, dass Firmen wechselseitig ineinander investieren und gleichzeitig Kunden voneinander sind – etwa wenn ein Chip-Hersteller in ein KI-Labor investiert, das danach Chips desselben Herstellers kauft. Das erhöht die gegenseitige Abhängigkeit und damit das Ansteckungsrisiko.
Weiterführende Links
- Finanzen: Wertsachen in Krisen Was in einer Krise wirklich zählt
- Finanzen: Bankenkrise & Einlagensicherung Wenn Marktkonzentration auf die Banken durchschlägt
- Finanzen: Inflation & Kaufkraftverlust Wie Geldwert und Ersparnisse real unter Druck geraten
- Anleitung: Notvorrat anlegen Die konkrete Umsetzung der Vorsorge
Verwandte Gefahr
Zur Gefahr „Finanzielle Märkte / KI-Blase" im Gefahren-Kapitel
Quellen
- IWF (IMF): Global Financial Stability Report – Shifting Ground beneath the Calm (2025-10-14) Originalquelle Lokale Kopie
- Bank of England: Financial Stability Report – December 2025 (2025-12-02) Originalquelle Lokale Kopie
- ESMA: TRV – AI adoption and trends in securities markets (ESMA50-481369926-30599) (2026-02-20) Originalquelle Lokale Kopie
- BIZ (BIS): Bulletin No 120 – Financing the AI boom: from cash flows to debt (2026-01-07) Originalquelle Lokale Kopie
- US Federal Reserve: Financial Stability Report (2025-11-07) Originalquelle Lokale Kopie
- IEA: Energy and AI (2025-04-10) Originalquelle Lokale Kopie
- NVIDIA: NVIDIA and OpenAI announce strategic partnership (up to USD 100 bn / 10 GW) (2025-09-22) Originalquelle
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Fortune:
Nvidia's $100 billion investment in OpenAI raises 'circular financing' questions
(2025-09-28)
Critics call the wave of cross-investments between chipmakers and AI labs 'circular financing'.
Originalquelle Archiv -
CNBC:
Nvidia drops nearly 17% as DeepSeek triggers a sell-off in AI stocks
(2025-01-27)
DeepSeek's low-cost model triggered the steepest one-day market-cap loss in US history for Nvidia.
Originalquelle Archiv -
swissinfo.ch:
Swiss central bank holds a roughly $167bn tech-led US stock portfolio
(2025-08-01)
The SNB's US equity holdings include around $11bn in Nvidia and $10bn in Apple.
Originalquelle Archiv -
Complementa:
Schweizer Pensionskassen-Studie 2025 (Aktienquote 32,5%, Auslandanteil 49,3%)
(2025-05-01)
Die durchschnittliche Aktienquote lag 2025 bei 32,5 %, davon 49,3 % im Ausland.
Originalquelle Archiv -
Bloomberg:
AI Circular Deals (graphic of cross-investments among AI firms)
(2026-01-15)
A visual map of the overlapping investments tying chipmakers, hyperscalers and AI labs together.
Originalquelle Archiv